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■ 저자 강영수
고려대학교 경영학과를 졸업한 후, 대한투자신탁 조사분석과, LG그룹 기획조정실 심사과, LG유통 계리부장/관리부장/감사부장, LG그룹 인화원 경리대학 운영팀장 및 강사를 역임했다.현재 한국능률협회 교수, LG사이버 아카데미 강사, 뉴비즈니스 시스템 컨설턴트이다. 저서로는, 의사결정을 위한 『원가분석사례』, 『비즈니스회계』 등이 있다.

■ 차례
저자의 말

제1장 재무분석의 개요
재무분석이란무엇인가
재무분석을 분류하면
재무분석시 고려사항

제2장 재무제표의 구조를 이해하자
경영활동과재무제표
대차대조표
손익계산서
이익잉여금처분계산서
현금흐름표

제3장 요소별 재무분석
재무분석의 방향
자본수익성분석
매출수익성 분석
자본활동성 분석
ROI/ROA 분석
재무안정성 분석
재무유동성 분석
성장성분석
경제적 부가가치(EVA) 분석
현금흐름 분석

제4장 BEP/CVP/레버리지 분석
비용(원가)은변동비와 고정비로 왜 나누는가
손익분기점매출액과 목표매출액
원가-조업도-이익
원가구조와 레버리지 분석

제5장 사업계획 관리
사업계획 관리개요
사업계획의 목표설정
재무제표 계획
사업계획(종합예산) 관리
계획/실적 차이ㅣ분석

제6장 투자경제성 분석
투자경제성 분석을 위한기본개념
투자경제성 분석(예시)

제7장 재무분석(사례) 

재무분석 끝내기

재무분석의 개요
재무분석이란 무엇인가
현대 사회에서 기업이란 사회?경제적인 측면에서 가장 중추적인 경제주체이며 기업은 내?외적 많은 이해관계자 집단을 가지고 있다.

이러한 이해관계자들은 특정기업과 관련하여 자기의 목적에 맞는 경제적이고 합리적인 의사결정을 하기 위해서 기업경영, 특히 재무에 관한 많은 정보를 활용하게 된다.

예를 들면 투자자 또는 주주는 그 기업의 주식매매로 인한 배당수익이나 시세차익이 어느 정도 될 것인가, 금융기관 등 채권자들은 미래의 채무지불능력을 분석하여 원리금을 제대로 받을 수 있겠는가, 협력업체는 납품대금을 정해진 일자에 결제 받을 수 있겠는가, 거래선 또는 구매자는 양질의 제품이 구매될 수 있겠는가, 조세당국 또는 정부는 조세의 성실한 신고?납부가 이루어졌는가, 경영자나 관리자는 미래의 수익성 제고, 현금흐름의 원활 및 재무구조의 개선목적 등으로 기업의 재무정보를 활용하게 된다.

이와 같이 각 이해관계자들이 각기 자기의 목적에 맞게 특정기업의 재무정보를 활용하여 분석하고 의사결정을 하기 위해서 재무분석이 필요하다고 볼 수 있다.

재무분석이란 기업경영활동과 관련하여 일정기간의 경영성과와 현금흐름, 일정시점의 재무상태를 평가하여

* 현재 상태의 현상분석
* 현상에 따른 문제점과 원인분석
* 문제점에 대한 개선대책

을 강구하여 향후 경제활동에 반영하는 업무영역이다.

기업에 대하여 재무분석을 하는 것은 기업을 둘러싸고 있는 이해관계자가 특정한 목적으로 경제적 의사결정을 하기 위해서다. 이때의 의사결정은 각 분석주체자, 즉 이해관계자의 목적에 따라 다르지만 전반적으로 기업의 과거 경영성과나 현금흐름, 재무구조를 토대로 하여 향후 성장성, 수익성, 현금흐름 및 재무구조가 어떻게 될 것인가에 따라 의사결정을 하게 되므로 미래의 합리적인 예측이 중요하게 된다.

재무분석은 주로 재무적 정보에 의해 분석하게 되므로 기본적으로 회계정보를 이용하게 된다. 따라서 재무분석의 목적상 분류에서 본 바와 같이 재무분석 자료로서는 재무회계 정보와 관리회계 정보로 구분되어진다.

* 재무회계(Financial Accounting)
기업외부의 이해관계자가 합리적이고 경제적인 의사결정을 할 수 있도록 재무에 관한 유용한 정보를 제공하는 것으로 기업회계기준에 의거 작성한 제무제표와 기타 부속명세서 등을 말하며 투자자의 투자에 대한 의사결정(주식의 매매), 은행이나 채권자의 금융에 대한 의사결정(차입금 제공, 회사채 인수 등), 협력업체의 납품에 관한 의사결정 등의 회계영역이다.

* 세무회계(Tax Accounting)
세법의 규정에 따라 과세표준을 산정하여 법인세 신고 자료를 제공하는 재무정보이며 재무회계상의 당기순이익에서 세무조정을 하여 과세표준을 산정한다.

* 관리회계(Managerial Accounting)
기업내부 경영관리자의 내부관리 목적으로 의사결정을 위해 유용한 정보를 제공하는 것으로서 계획수립, 업적평가, 책임중심점에 의한 관리, 재무자원의 효율적 배분 등에 관한 의사결정 목적의 회계영역이다.

재무제표의 구조를 이해하자
경영활동과 재무제표
재무분석을 하기 위한 기본적 대상자료는 역시 재무제표이다. 이 재무제표와 기타 부속명세서를 합리적으로 분석함으로서 그 기업의 수익성, 현금흐름, 재무구조(안정성, 유동성) 등의 현상과 문제점을 알 수 있고 미래의 추정을 원활히 할 수 있다. 그러므로 재무제표의 구조와 내용을 명확히 이해하는 것이야 말로 재무분석의 필수요건이라고 할 수 있다.

경영활동은 외부로부터 자본을 조달하여 수익을 창출하기 위해 유형자산을 구입하고 이 유형자산을 이용하여 원재료, 인건비 및 제경비를 투입, 제품을 생산?판매하고 다시 판매된 대금을 수금하여 당초 조달된 자본보다 크게 하면서 기업가치를 증대시킨다. 제조업 이외의 소매업이나 서비스업의 경우 제품생산활동을 제외하고는 제조업과 같은 순환과정이 이루어진다.

제무제표란 일정기간의 경영활동 결과에 따른 경영성과, 현금흐름, 자본변동 및 일정시점의 재산 상태를 나타내는 재무자료이며 경영활동 결과의 경영성적표라고 할 수 있다. 이러한 재무제표는 각 이해관계자가 합리적인 의사결정을 할 수 있도록 기업의 재무정보를 제공하는 역할을 한다.

- 회계의 기능과 재무제표
회계란 기업의 경영활동으로 인하여 발생하는 재산의 증감변동 내역을 분류?기록?집계하여 재무제표를 작성하고 이를 재무정보 이용자가 경제적이고 합리적인 의사결정을 할 수 있도록 재무정보를 제공하는 것이다.

* 재산의 증감변동
재산의 증감변동이란 회계적인 거래사실을 의미한다. 즉, 원재료를 구매한다든지, 제경비를 지불한다든지, 제품을 판매하거나 용역을 제공하게 되면 재산증감변동이 일어나므로 거래사실을 인식하여 기록해야 한다.

* 분류?기록?집계
분류란 복식부기의 원리에 의해 거래사실을 계정과목별 대차로 분류하여 회계처리 즉, 분개하는 것을 의미한다.

기록이란 분개내역을 각 계정별 장부(계정보조원장, 총계정원장 등)를 기장(記帳)하는 것을 의미한다.

집계란 월, 분기, 연간 등 일정기간의 마감집계를 의미하며 이 집계과정을 통하여 수익?비용은 기간누계액을, 자산?부채?자본은 기말잔액을 확정하는 것을 의미한다.

* 재무제표 작성
대차대조표 : 자산, 부채, 자본의 기말잔액을 대차대조표[보고식 또는 계정식]에 작성한다.

손익계산서 : 수익, 비용의 기간누계액을 손익계산서[보고식]에 작성한다.

* 재무정보 제공
작성된 재무제표는 기업의 각 이해관계자가 경제적이고 합리적인 의사결정을 할 수 있도록 재무정보를 제공하는데 그 목적이 있다. 이러한 재무정보의 제공은 외부이해관계자가 의사결정을 할 수 있도록 재무정보를 제공하는 재무회계와 세무회계, 내부이해관계자가 재무정보를 활용하는 관리회계로 구분된다.

요소별 재무분석
재무분석의 방향
재무분석이란 기업의 성장성, 수익성, 활동성, 안정성, 유동성 등 각 요소별로 재무내용을 분석함으로써 기업경영활동 결과의 과거실적 ‘경영성과, 현금흐름, 재무구조’에 대한 양부(良否) 평가를 하여,

첫째, 외부이해관계자의 입장에서는 각각 자기의 목적에 맞는 재무적 의사결정, 예를 들면 투자자는 그 기업의 주식매매에 대한 의사결정, 채권자는 금융에 대한 의사결정, 거래선이나 협력업체는 거래개시여부의 의사결정을 하게 되고,

둘째, 내부이해관계자(경영자, 관리자 등)의 입장에서는 어떻게 하면 이익을 증대시키고 재무구조를 건실하게 하며 현금흐름을 원활히 할 수 있느냐의 목적으로 재무적 의사결정을 한다.

* 재무분석 대상자료
- 기업의 경영성과 : 손익계산서, 제조(용역)원가명세서
- 기업의 재무구조 : 대차대조표
- 잉여금 처분사항 : 이익잉여금처분계산서
- 현금의 유입?유출(현금흐름) : 현금흐름표
- 자본의 변동현황 : 자본변동표
- 기타 각 부속명세서
- 감사보고서 주석사항

* 재무분석의 기준
- 기간비교 : 전년, 전분기 또는 전월대비 얼마나 잘한 것인가의 개선도 또는 향상도를 분석하는 것이다.
- 목표비교 : 계획 또는 예산대비 얼마나 잘한 것인가의 달성도를 분석하는 것이다.
- 상호비교 : 경쟁사 대비 얼마나 잘한 것인가의 경쟁우위도를 분석하는 것이다.
- 업종비교 : 업종평균 대비 그 기업의 위치는 어느 정도인가라는 경쟁우위도를 분석하는 것이다.

* 재무분석 요소
- 성장성 : 각 요소의 규모가 얼마나 커졌는가의 분석이며 매출액증가율, 유형자산증가율, 이익증가율 등으로 분석한다.
- 자본수익성 : 투자한 자본대비 일정기간 이익을 얼마나 올렸느냐의 분석이며 총자본(총자산)순이익률, 자기자본순이익률 등으로 분석한다.
- 매출수익성 : 일정기간 얼마를 팔아서 제반 원가를 차감하고 얼마가 남았느냐의 분석이며 매출액총이익률, 매출액영업이익률, 매출액세전(경상)이익률, 매출액순이익률 등으로 분석한다.
- 자산활동성 : 얼마의 자산을 투자하여 일정기간 매출액으로 얼마나 회수하였느냐의 분석이며 총자산회전율, 매출채권회전율 등으로 분석한다.
- 안정성 : 보유하는 자산의 조달자본구조가 얼마 안정적인가의 분석이며 부채비율, 차입금비율 등으로 분석한다.
- 유동성 : 단기 ‘1년 이내’부채를 상환할 수 있는 단기 현금화자산 보유가 얼마나 되느냐의 분석이며 유동비율, 당좌비율 등으로 분석한다.

BEP/CVP/레버리지 분석
비용(원가)은 변동비와 고정비로 왜 나누는가
기업의 손익은 수익에서 원가(비용)를 차감하여 산정되는데 원가(비용)는 매출원가, 판매관리비, 영업외비용 등 발생장소 또는 활동별로 구분되기도 하지만 매출액과 상관관계를 가지고 발생하기도 한다. 즉, 변동비와 고정비로 분류되는 것이다.

기업의 매출액이 증감하면 이익도 증감된다. 이 경우 매출액의 증감에 따라 원가는 변동비냐 고정비냐의 성격에 따라 증감되어 결과적 손익으로 나타나기 때문에 내부관리 목적으로 변동비, 고정비에 의한 손익관리 의사결정을 하게 된다.

손익계산서의 구조에서 본 바와 같이 비용은 매출원가, 판매관리비, 영업외비용, 법인세비용으로 나누어진다. 이것은 재무회계적 측면의 비용분류이며 관리목적의 관리회계 측면에서는 비용을 변동비와 고정비로 분류하여 분석을 할 필요가 있다.

우선 변동비와 고정비의 개념을 다음 예시로서 정리해 본다.

Y여인은 남대문 시장에서 T셔츠 가게를 하고 있다. 매출액은 T셔츠를 판매한 금액이 된다. 그러면 Y여인의 비용은 어떻게 발생되는가?

우선, ①Y셔츠 한 벌을 추가로 더 판매할 때마다 증가하는 비용(이를 ‘변동비’라 한다)이 있고
②T셔츠를 10벌을 판매하든지 20벌을 판매하든지 일정하게 발생하는 비용(이를 ‘고정비’라 한다)이 있다.

변동비는 T셔츠 구입비(상품원가), 판매시마다 포장하여 주는 포장비, 운반을 해 줄 경우 운반비 등이 해당되며 집세, 전기세, 아르바이트 인건비 등과 같은 고정비는 판매가 많든 적든 매월 일정 금액을 지불해야 한다.

이를 정리하면,
① 변동비 : 매출액의 증감에 따라 일정한 비율로 증감되는 비용
② 고정비 : 매출액의 증감에 관계없이 일정하게 발생하는 비용
③ 준변동비 : 변동비와 고정비의 성격이 복합된 비용

그런데 기업에서 발생하는 원가는 재료비와 완전한 변동비, 그리고 감가상각비와 같은 완전한 고정비도 있지만 대체로 수선비 등과 같이 복합적인 비용 ‘준변동비’가 많다. 하지만 기업의 비용은 거래발생시 사전에 변동비와 고정비로 구분되지 않고 기업회계기준에 의한 계정과목별로 집계된다. 따라서 내부 관리목적의 손익관리를 위해서는 준변동비를 각 계정과목별로 변동비, 고정비로 분해하여야 한다.

사업계획 관리
사업계획의 목표설정
재무분석은 과거의 경영실적을 분석?평가하는 것이지만 더 중요한 것은 과거의 실적을 기초로 하여 향후 재무적 목표치를 반영하여 미래의 재무계획을 수립하는 것이다. 재무분석이란 현재의 경영실적, 즉 손익, 현금흐름, 재무구조를 실적 재무제표에 의한 각 요소별 현상분석→문제점 및 원인 분석→개선대책수립의 프로세스를 갖게 된다.

기업경영의 관리회계 측면에서는 과거실적에 대한 분석평가도 중요하지만 더 중요한 것은 과거의 실적을 기초로 기업내외적인 변수요인을 감안한 향후 재무적 목표치를 설정하여 손익, 현금흐름, 재무구조를 추정하고 이에 근거한 장?단기 사업계획을 수립하는 것이다.

사업계획이란 기업 비전 달성을 전제로 하여 장기적인 경영목표와 경영전략을 설정하고 이의 달성에 필요한 인적, 물적 자원의 투입계획과 산출계획을 구체화하여 계수화 하는 활동이다. 이러한 사업계획은 경영목표를 달성할 수 있게 하는 Guide line이 되며, 한편으로는 경영실적의 良否를 평가하는 기준으로서 역할을 하게 된다.

- 사업계획의 역할과 필요성
① 사업계획은 각 부문별 세부 경영활동에 대한 사전 지침 역할을 한다. 즉, 매출액을 얼마나 올려야 하는지, 비용지출은 얼마나 해야 하는지, 이익을 얼마나 달성해야 하는지의 지침이 필요하다.

② 또, 사업계획은 경영실적의 양부(良否)를 평가하는 평가기준(성과측정기준) 역할을 한다. 즉, 어느 부문은 목표를 달성하였으며 어느 부문이 목표 미달인지, 어느 요소는 달성 또는 미달인지를 평가하는 기준이 된다.

③ 그리고 사업계획은 경영실적 부진요소의 원인분석과 차기의 개선방안 및 목표를 설정하는 역할을 한다. 즉, 매출부진 및 원가상승, 재무구조 악화 등의 원인분석을 통하여 향후 개선 목표를 설정하는 역할을 한다.

- 사업계획의 목표설정
사업계획은 그 기능면에서 부문별 세부 경영활동의 사전지침 역할을 하게 된다. 따라서 경영활동에 대한 사전목표를 설정하고 모든 조직구성원들이 그 목표를 달성할 수 있도록 노력하게 함으로서 경영을 효율적으로 관리할 수 있다.

사업계획을 수립하기 전에 사전목표를 설정함으로서 편성된 사업계획의 적정성 여부를 판단할 수 있다, 만약 사전목표를 편성된 사업계획과 비교하여 초과하면 사업계획으로 확정하지만 목표에 미달하면 사업계획을 재편성하도록 한다.

- 목표이익 설정
목표이익이란 일정기간 경영활동을 통하여 달성해야 할 최소 필요이익이라고 할 수 있다.

이익목표에 대한 접근방법은 전통적 경영관리의 관점에서는 ‘수익-비용=이익’이라는 측면으로 접근했지만 현대적 경영관리의 관점에서는 ‘수익-목표이익=허용비용’의 측면으로 접근한다. 즉, 매출액에서 예상비용을 차감한 목표이익보다는 매출액에서 달성해야 할 목표이익을 먼저 차감하고 그 차이를 허용비용으로 하여 비용계획을 편성한다는 관점이다.

투자경제성 분석
투자경제성 분석을 위한 기본개념
기업은 미래 성장을 위해서 계속적으로 투자를 하게 된다. 투자는 금액이 비교적 과다하고 장기간에 걸쳐 투자자금이 회수되기 때문에 사전투자계획에 대한 경제성을 검토하고 의사결정을 해야 한다.

기업은 초기 설립시는 물론 설립 이후에도 미래의 성장을 위해서 계속적으로 투자를 하게 된다. 투자로 인하여 비유동자산을 취득하게 되고 그 투자 효과는 일시적으로 나타나는 것이 아니라 장기간, 즉 투자기간에 걸쳐서 효과가 나타나는데 이러한 미래투자의 전체적인 계획과 투자의 경제성 여부를 판단하는 것이 바로 자본예산이다.

- 자본예산의 중요성
① 자본예산은 투자규모가 크고 미래의 수익성 및 기업의 위험에 중대한 영향을 미치므로 기업의 장기적 성장과 직결된다.

② 자본예산은 투자규모가 클 뿐만 아니라 투자자금에 대한 회수가 장기간에 걸쳐 회수됨으로 많은 위험을 내포하고 있다.

③ 자본예산은 대규모의 현금유출이 필요하기 때문에 기업의 재무구조와 유동성에 큰 영향을 미친다.

④ 기술혁신의 사이클이 빠르기 때문에 투자자금을 가급적 단기간 내 회수할 수 있는 의사결정이 중요하다.

⑤ 자본예산의 의사결정은 투자사업 개발, 기술적요인 분석, 경제적 요인 분석, 경제적 타당성 분석으로 이루어진다.

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- 자본예산이 의사결정 프로세스
① 투자사업개발 : 기업내외적인 환경?사업분석?SWOT 분석을 통해 투자사업에 대한 기회를 발견하는 단계

② 기술적요인 분석 : 투자입지, 시설규모, 기술개발, 제품구성 등에 대한 기술적 요인을 분석하는 단계

③ 경제적요인 분석 : 수요 예측을 통한 판매계획 및 원가계획으로 손익계획, 자금운용?조달계획 및 재무구조계획을 수립하는 단계

④ 경제적 타당성 분석 : 투자안의 미래 현금흐름(현금유입, 현금유출)을 추정하여 PBP, IRP, NPV로서 경제성을 판단하는 단계

⑤ 투자안의 의사결정 : 투자안 중 미래의 기업가치를 극대화 할 수 있는 투자안을 선택하는 단계

⑥ 투자안의 사후관리 : 투자안의 의사결정 이후 실행내용의 당초 목표와의 차이분석과 향후 의사결정에의 피드백 단계

(본 정보는 도서의 일부 내용으로만 구성되어 있으며, 보다 많은 정보와 지식은 반드시 책을 참조하셔야 합니다.)